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晨会纪要

2023-04-04 11:29:55 来源：兴业证券股份有限公司

今日重点推荐

银行：瑞士信贷AT1 债券为何被全额减记？

【资料图】

瑞士信贷AT1 债券发生触发事件被全额减记（ fullywrite-down）。包商银行二级资本债全额减记案例。瑞银集团收购瑞士信贷对恢复市场信心意义重大。瑞银集团核心指标优于瑞士信贷，收购瑞士信贷后有望进一步扩大财富管理领域竞争优势。

风险提示：不良超预期暴露，监管政策超预期变化，经济超预期下行。

医药：继续推荐创新、中药和消费，优质医药国企资产和AI+可能成为新主线-2023 年4 月投资月报

2023 年3 月大盘上涨，沪深300 指数全月下跌0.46%，中信医药指数跑输大盘，全月下跌3.72%，低于沪深300 指数3.27个百分点。本周，湖北第二批中成药集采（全国中成药联盟采购）发布《全国中成药采购联盟集中采购文件（征求意见稿）》。

我们认为，当前促进中药行业发展的利好政策仍在持续推进。

展望Q2，我们继续看好创新药板块，新一轮优质产品的数据读出将为创新药板块带来催化剂。

风险提示：行业政策超预期变化、板块比较优势弱化。

通信：AI 投资思考：AI 投资下一步，重视“数据要素+国资云”

AI 投资除了算力和算法，更要重视数据。各个大模型厂商正逐步推出垂直行业应用，政策也在加速推进行业数字化。垂直场景数据、数据安全、AI 大模型自主可控需求背景下，AI 投资更要重视“数据要素+国资云”。总结来看，具备运营、治理政务数据、及重点行业、关键垂直领域数据的”数据要素运营商“、以及央国企背景的自主可控国资云厂商，有望迎来价值重估。

风险提示：政策推进不及预期，技术研发不及预期，项目落地不及预期。

海外医药：荣昌生物-B（09995）2022 年年报点评：商业化快速推进，全球管线进展顺利

公司泰它西普和维迪西妥单抗销售增长迅速，泰它西普多个适应症全球进展顺利，有望逐步提升海外预期，维迪西妥单抗国内多个适应症开启，seagen 被辉瑞收购有望助力产品临床开发和商业化，早期管线中RC28 已经进入三期，布局多个ADC 产品提升整体竞争力。

风险提示：国内销售不及预期、海外临床推进不及预期、持续亏损及现金流压力。

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