牛股历来被投资者津津乐道。游资、机构、北上资金是牛股背后的重要推手。2013年以来，登上龙虎榜的交易活跃股和高频次上榜的个股大幅跑赢市场，与此同时，机构在龙虎榜的分量持续提升。

(资料图)

通过观察龙虎榜资金变动，可以看出各路资金的操作手法及规律，为投资提供有效参考。

营业部参与力度减弱

龙虎榜即为交易所每日公布的交易活跃股当日前五大买卖席位，由于可以追踪个股涨跌背后的资金力量，因此被市场重视。

通常而言，龙虎榜中，证券营业部席位是个人交易者。虽然单个自然人的资金体量相对较小，但交易频繁，且跟风特点明显，因此容易形成合力，一定程度上是牛股最大推力。在三大类型的交易席位中，营业部席位的成交占比一直维持高水平。

证券时报·数据宝统计，2013年至2019年期间，除2015年以外，有6个年度营业部席位交易额占龙虎榜比例超过80%。2013年，营业部席位全年龙虎榜交易额5976.34亿元，2014年之后营业部席位成交活跃度开始提升。2015年营业部席位交易额达到历史峰值，为3.45万亿元，当年净买入额2069亿元，同样创下历史纪录。

此后三年时间，营业部席位净买入额持续走低，2018年转为净卖出状态，全年净卖出263.44亿元。

2019年1月至4月，上证指数走出一波凌厉的上涨攻势，随着市场活跃，营业部席位交易活跃起来。2019年营业部席位全年成交1.43万亿元，同比增长38.6%。2020年和2021年，营业部席位交易额继续走高，并在2021年再度站上2万亿元。

但是2020年以来，营业部席位成交额在龙虎榜占比继续下降，当年成交额1.96万亿元，占龙虎榜比例为73.1%，较上个年度下降12.84个百分点；2021年营业部席位成交占龙虎榜比例进一步降至61.77%；到了2023年，这一比例为63.33%，侧面反映出游资在活跃股的参与程度减弱。

机构交易额占比创十年新高

在游资参与力度减弱的同时，机构和陆股通在龙虎榜的交易占比正缓慢提升。

数据宝统计，2015年龙虎榜机构交易额达到8710亿元，成交额占比突破20%。与2014年相比，机构交易额同比增长3.02倍，是三大交易席位中增幅最高的。值得一提的是，上证指数在2015年达到5178点的阶段高点。

自2015年后，机构在龙虎榜交易中的占比持续降低，到2019年这一比例仅7.6%。2020年开始，机构席位成交额大幅提升至3392亿元，成交占比达到12.68%。2023年以来，机构席位成交1994亿元，占龙虎榜比例达到20.6%，创10年来新高。

2014年后开通的沪深港通，给A股市场带来活水。陆股通在龙虎榜占比逐渐提升，2020年陆股通席位交易额达到3805亿元，首次超过机构席位。2021年陆股通席位交易额达到6889.5亿元，占龙虎榜比例达到19.61%，为历史新高。

2022年陆股通在龙虎榜席位参与度降低，全年成交仅2565亿元，大幅低于机构席位，占龙虎榜比例为9.61%。2023年以来，陆股通席位累计成交1556亿元，占龙虎榜比例提升至16.07%。

高频上榜股易出牛股

牛股历来被投资者津津乐道，由于营业部、机构、陆股通等各路资金的参与，对牛股的诞生起到不少助力。

数据宝统计，2013年至2022年的10年时间里，以每年龙虎榜交易额前20只股票为统计对象，这些标的股年度平均涨幅全部大幅跑赢上证指数，其中7个年度平均涨幅在100%以上。2023年以来，截至5月22日，龙虎榜交易额前20只股票平均涨幅达到124.26%，跑赢同期上证指数117.55个百分点。

高频次登上龙虎榜的股票表现同样不俗。数据宝统计，2013年至2022年期间，以每年龙虎榜上榜次数前20只股票为统计对象，这些标的股年度平均涨幅全部为正值，且大幅跑赢同期上证指数。

2013年上证指数跌幅达到6.75%，这些高频上榜股年度平均涨幅达到139.97%，超出同期上证指数146.71个百分点。

2022年上证指数下跌15.13%，创下10年来最大年度跌幅，当年龙虎榜高频上榜股逆市上涨，年度平均涨幅达到78.46%，超同期上证指数93.58个百分点。2023年以来，截至5月22日，上证指数累计涨幅6.71%，龙虎榜高频上榜股平均涨幅119.05%，超出同期上证指数112.35个百分点。

2023年以来，人工智能概念掀起炒作浪潮，A股市场TMT板块（含申万计算机、传媒、通信、电子行业）一骑绝尘，诞生多只翻倍大牛股。在这些牛股崛起背后，上述三路资金的身影频频出现。

数据宝统计，截至5月22日，剔除今年上市的新股，共有60股今年以来股价翻倍，来自TMT板块的股票有47只，占比为78.33%。这些翻倍股中，有59股曾登上龙虎榜，占比为98.33%。鸿博股份、剑桥科技、佰维存储、联特科技、云从科技等5股上榜次数超20次。

鸿博股份上榜36次排在首位，该股主营业务为安全印务，2022年因旗下子公司英博数科与英伟达共同发起成立AI创新赋能中心，涉足人工智能领域。

剑桥科技今年以来上榜33次排在第二位，该公司因涉及CPO（光电共封装技术）题材而一炮而红，股价从历史低位附近大幅反弹，5月4日盘中创下历史新高。

佰维存储上榜30次排在第三位，该股于去年底登陆科创板，主营业务为半导体存储器，是国家大基金二期重仓股之一。

机构偏好小盘绩优成长股

以今年以来涨幅翻倍股为统计对象，不同交易席位的偏好有所不同。

数据宝统计，机构交易占比排名前十的股票，今年一季度净利润同比增长的占八成，去年底这些股票A股市值均值为48.69亿元。机构交易占比排名前三的股票今年一季报净利润增速分别达到306.55%、991.16%、37.03%。

机构交易占比最高的是艾比森，该股年内仅两次上榜，分别在1月6日和4月6日。1月6日，该股龙虎榜单有5家机构席位，4月6日龙虎榜单均为机构席位，机构席位交易额占龙虎榜成交比例达到83.55%。艾比森1月6日首次登榜之后，股价持续震荡走高，5月19日盘中创下6年来新高，年内最大涨幅达到160%以上。

太极集团机构交易占龙虎榜成交额比例64.9%，是机构参与度第二高的股票。该股今年3月31日首次登上龙虎榜，当天龙虎榜单出现6家机构席位。之后该股股价横盘震荡近一个月后继续走强，5月22日太极集团股价创历史新高。

机构交易占比靠前的还有南方传媒、通合科技、万辰生物、上海电影、世纪天鸿等。

今年以来营业部席位交易占比排名前十的股票中，去年底A股平均市值为49.01亿元，净利润亏损或同比下滑股占比达到六成。营业部席位占比100%的有4只股票，其中佰维存储、超讯通信、云创数据今年一季度业绩均为亏损。

陆股通席位交易占比排名前十的股票中，去年底A股平均市值为130.72亿元，一季度净利润同比下滑或亏损的占比四成。陆股通席位在龙虎榜中，基本上都有买入和卖出。

数据宝统计，今年以来沪股通席位买入243.11亿元，卖出221.97亿元，合计净买入21.14亿元；深股通席位买入558.52亿元，卖出532.21亿元，合计净买入26.31亿元。

陆股通交易占比最高的是天孚通信，4月18日该股登上龙虎榜，当天深股通席位买入1.26亿元，卖出2.43亿元，净卖出额1.17亿元。

陆股通交易占比第二高的中际旭创，共3次登上龙虎榜。该股最近一次登上龙虎榜是5月18日，当天深股通席位买入1.15亿元，同时卖出1.35亿元，合计净卖出0.2亿元。

游资深度参与TMT概念炒作

龙虎榜中，与机构、陆股通席位不同，营业部席位分布范围广，资金力量分散，席位数量最为庞大。

今年以来，TMT概念炒作一波接着一波，其背后就有游资聚集的头部营业部席位身影，例如服务器概念龙头中科曙光、浪潮信息，CPO概念龙头剑桥科技，以及运营商龙头中国联通。

数据宝统计，今年以来超4300家营业部席位登上龙虎榜，其中中金公司上海分公司参与个股数量最多，共现身714只个股的龙虎榜席位中，合计交易额达到463.09亿元。其次是东方财富证券拉萨团结路第二营业部、东方财富证券拉萨东环路第二营业部，两者参与个股数量分别达到503只、481只。

龙虎榜交易金额最高的游资营业部是中金公司上海分公司，其次是华泰证券总部、东方财富证券拉萨东环路第二营业部。净买入额最高的营业部是国泰君安证券上海江苏路营业部，合计净买入38.91亿元，该营业部今年交易额和净买入最高股均是中科曙光。

中科曙光是IT设备龙头，最近一次登上龙虎榜在4月20日，4月18日至4月20日期间的3个交易日内，该股获得国泰君安证券上海江苏路营业部净买入达到15.54亿元。

中金公司上海分公司净买入额35.29亿元排在第二位，该营业部交易额最高的股票是剑桥科技，净买入额最大的股票是中科曙光。

中信证券西安朱雀大街营业部净买入额26.36亿元排在第三位，该营业部交易额最高的股票是浪潮信息，净买入额最大的股票是中国联通。

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